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365体育网址既然阴谋论的说辞其实禁不住逻辑的推敲,为何在每次疫情袭击时,它总会大行其道呢?这就要从经历疫情或者其他重大公共事件后人们的心理状况来分析。

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2。没收涉案不合格组合烟花49箱(规格型号为250×250×260(mm)48发财神炮,并移送大连花园口经济区公安机关,由其组织销毁、处置。我们在《股市脱钩的可能:再次审视冲击》中强调,居民消费作为美国经济的基本盘,是其复苏与持续增长的关键,或将因疫情扩散而遭受重创,这将进一步影响就业市场。市场对于“基本盘担忧”认识逐步趋于充分,在此我们核心讨论,以美国为首,如何能扭转乾坤?

因素1:疫情节奏不同。回顾今年1月以来海内外股票市场行情,全球市场各大指数基本是在1-2月出现高点,之后开始调整乃至暴跌。这主要源于新冠肺炎疫情在全球蔓延,对市场情绪和经济造成负面冲击。而中国和海外在疫情爆发、防控的节奏上存在明显差异。中国是较早出现疫情的国家,2019年12月8日武汉就出现了第一名肺炎患者,20年1月20日国家卫健委发布公告,新型冠状病毒感染的肺炎纳入法定乙类传染病,按甲类管理,并就肺炎情况每日进行通报。1月23日武汉发布公告宣布封城,中国开始进入疫情爆发期,而在中国政府的快速有力应对下,疫情逐渐得到控制。2月3日全国湖北以外的新增确诊病例见顶,2月17日确诊累计病例到达高点。现在中国疫情已经得到控制,湖北以外的每日确诊病例基本在10例以内,且主要为境外输入,3月12日国家卫健委正式宣布我国本轮疫情流行已经过去。反观海外疫情发展情况,以2月20日为分界线,在这之前疫情爆发主要集中在中国,在这之后全球出现加速扩散趋势。根据wind数据,截至3月14日全球(除中国)累计确诊人数共计75199人,其中意大利确诊21157例、伊朗确诊12729例、韩国8086例、西班牙6391例、法国4499例、美国2839例。截至3月14日,我国湖北病死率为4.5%、湖北以外为0.9%,意大利为6.8%、伊朗为4.8%、韩国为0.9%、西班牙3.1%、法国2.0%、美国2.0%,多国死亡率均偏高,或许暗示着还有众多病患未被确诊。从疫情对股票市场的影响来看,国内A股在新冠肺炎疫情爆发以来(1月下旬-2月上旬)最大跌幅在12%左右,2月4日上证综指2685的低点对应全国(除湖北)新增确诊。而海外疫情从2月20日开始迅速扩散,截至目前疫情的还未出现,难言股票市场已经出现最低点。365体育网址科技+券商仍是全年主线。如前所述,疫情过后基本面重新回升,市场终将进入牛市3浪。借鉴历史,3浪期间行业表现分化源自利润增速分化,符合时代背景特征的主导产业盈利更好。新时代产业方向是信息化服务化,科技+券商是这次牛市的主导产业。以创业板指代表的科技股2月3日-25日快速上涨,2月26日以来整体处于回调,有投资者担忧科技股行情是否就此结束、风格会否重回价值,我们认为,科技的中期优势不变。首先,从产业基本面看,5G代表的新一轮科技周期才刚刚开始,类似12-15年的3G/4G,这次基本面的回升预计也要持续2年,从硬件到内容、软件、应用场景不断扩散,即从19年的电子到20年的新能源车产业链、计算机、传媒,详见《本轮科技周期到哪步了?-20200217》),科技类行业盈利数据及估值(TTM,剔除负值)见表1。其次,疫情对冲政策中新基建正在发力。18年底的中央经济工作会议首提“加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”,新型基础设施建设主要包括:人工智能、新能源汽车充电桩、大数据中心、5G基建、特高压、高铁与轨道交通、工业互联网。新基建投资加码已拉开帷幕,具体情况详见表2,这有助于科技产业基本面的回升。另一个主线是券商,在金融供给侧改革深入推进背景下,未来我国直接融资占比将提升,2月14日证监会发布了再融资新规,这将提高券商的杠杆倍数、从而助推业绩改善,可比口径下截止19Q3年A股券商ROE(TTM)仅6.2%,而18年美股券商为12.7%,随着杠杆率提高券商有望提高自身盈利水平。与此同时,市场成交额放大将助推券商盈利改善。我们在前期报告中提到牛市3浪成交额是1浪的1.6~2.5倍,这次牛市1浪A股日均成交额为6300亿元,预计20年A股日均成交额超过1万亿元,成交额放大将利于券商利润增长。此外,对于周期股,我们认为基建加速对周期股的弹性一般,他们估值盈利比较好,如果国改推进,有望激发估值修复弹性,详见《疫情对冲政策的效应分析——新冠肺炎研究系列4-20200227》。而过去2-3年表现较优的消费白马股和制造业龙头,盈利和估值较匹配。银行和地产龙头的低估、高股息优势仍然明显,具备配置意义,尤其是如果未来基准利率下行,他们在利率下行初期的估值修复会比较明显。

其二,原油价格暴跌引发全球金融市场动荡。在与俄罗斯的产量谈判未果后,沙特采取了激进的价格战措施,计划下个月将原油产量提高到远超1000万桶/日的水平,从而引发原油价格创下30多年来最大单日跌幅。布伦特油价一度跌至31美元/桶,今年以来已经从高位累计下跌了57%。巴菲特增持梅隆银行杨又说,“真实的完整的人性理论,是能理解人性的多层性和丰富性的。真正厉害的人,是上层动机总控,同时多层动机、多层动能统一起来的人。厉害的国家,是上层动机总控,同时多层动机、多层动能统一起来的国家。”

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